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投资建议：房地产利息抵税在国际上行之有年，我们认为此次个税改革，新增的专项附加扣除，对居民合理减负意义重大，尤其是对住房贷款利息和住房租金的抵扣，首次列入个税修正案，虽然不是针对房地产，但我们认为这或许是整体房地产税制的一环，客观上这短期对改善性住房需求有明显促进，我们认为若利息全额抵扣，所有购房者都受益，但更利于收入较高人群置业，对房地产板块有积极影响。投资方面，我们维持之前二季度销售将明显恢复提升的判断、行业资金有压力但无风险将抑制下半年投资，持续看好板块投资机会。在融资环境偏紧的背景下，我们首推融资有明显优势的：保利、招蛇、万科；持续推荐：新城控股、广宇发展、荣盛发展、旭辉控股、融创中国、龙光地产、阳光城等。

第三，大力促进数字经济发展，形成比较优势，提升企业治理的竞争力。去年数字经济达到了31.4万亿，占我们90万亿产值的比重是34.8%，我们这个数字经济占比仅次于美国，在全球处在第二位。所以大家看到中国现在是一个制造大国，首先是一个电子制造大国，我们去年一个国家消耗的全球电子元器件占60%，我们去年芯片达到4500亿张，芯片花的美元是3250亿美元，所以中国制造大国首先是电子制造大国，我认为在数字化浪潮下，我们数字经济还有更大的前景。当下的数字化浪潮正处在3.0时代，我们不说1.0和2.0了，3.0时代的数字化特征最主要就是数字产业化、产业数字化、人工智能和5G的广泛应用为代表。在这样一个3.0时代表现出三个特征：

何津津表示，结构性主要表现在各类准备金政策都是差异化的，不会像以前那样“大水漫灌”，而是强调对中小微、绿色这些方向的支持。对冲性主要表现在政策不是主动宽松，是在结合宏观审慎大环境下及监管政策对业务影响下的对冲。从对冲角度看，因为控制宏观杠杆率目标在短期内不会发生变化，所以这种对冲性会存在一段时间。换句话说，货币政策组合工具既然是对冲性的，那就不会主动地去放松或“大水漫灌”。

在本次年报中，城市更新也成为华润置地布局的重点。年报显示，华润在当期完成深圳华润城的城市更新项目，同时结合粤港澳大湾区战略，重点布局深圳、广州、东莞等地，截至期末，公司跟进的城市更新项目约30个，其中16个已经落地，预计建面2200万平方米。在业绩会上，管理层表示，城市更新项目的收入不会占公司整体收入太大比例，但这是有含金量的项目，2018年之所以有较高的毛利率，也是源于深圳华润城的结算。

MLF续作也不影响降准的操作。何津津表示，两者并非完全替代的关系，预计年内仍会有降准操作。首先，MLF操作对于商业银行负债成本而言是更贵的选择。其次，MLF操作对象的限制使得流动性分层或加剧，不利于中小金融机构减小对批发性融资的依赖。同时当下MLF操作在主要操作工具中的占比过高，有逐步下调的必要性。再者，叠加当下严监管、表外转回表内的压力下，中小金融机构负债承接能力有限，定向降准应运而生。

以一套总价500万的房子为例，贷款350万的情况下，月收入为上海平均水平7132元/月的居民，月供18575元，每月房贷利息可抵扣节税108元；月收入为4万的居民，月供相同，每月房贷利息可抵扣节税2213元；月收入为10万的居民，月供相同，每月房贷利息可抵扣节税3984元。